2026-02-02 14:09:56
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贵金属市场黑色星期五:从高位盛宴到突发性暴跌的金融冲击
从极端繁荣到脆弱高位:贵金属升势的前奏
黄金与白银在 1 月底之前持续录得强劲涨幅,受益于疲弱美元、通胀预期强化及全球避险情绪升温。黄金在 1 月底一度升至 5,608 美元/盎司的历史纪录,而白银则突破 120 美元大关。市场的快速上涨推动杠杆和投机情绪同步累积,使价格对政策和资金面的敏感度显著提高,为后续的剧烈调整埋下伏笔。
鹰派冲击引爆行情逆转:沃什提名带来政策再定价
1 月 30 日,美国总统特朗普提名凯文·沃什(Kevin Warsh)担任新任美联储主席。作为一名立场偏鹰的政策制订者,他的任命使市场迅速重新评估利率前景。美元随之走强,债券收益率上升,引发贵金属市场大规模获利了解。黄金当日跌至 4,800–4,900 美元区间,单日跌幅高达 11%–12%;白银则录得 25%–30% 的罕见暴跌,为 1980 年代以来最严重的一次单日回调。
市场剧震背后的深层动力:杠杆与技术面引爆连环强平
本轮暴跌远不仅仅是对政策预期的反应,更是市场结构脆弱性被集中触发的结果。由于贵金属价格此前堆积大量投机与高杠杆头寸,行情一旦转弱,期货与期权市场的自动平仓机制便迅速启动。尤其在白银市场中,多头杠杆积累尤为极端,一旦跌破关键技术位,强平盘会呈级数式放大跌势。此外,大量程序化和量化模型的集体止损进一步压缩市场流动性,使价格下跌速度超越常规市场反应。
跨资产连锁反应爆发:加密货币急跌触发贵金属被动抛售
加密市场的暴跌在本次贵金属闪崩中扮演了关键角色。比特币在 1 月 29 日从 88,000 美元瞬间跌至 85,000 美元,引发超过 16.8 亿美元的杠杆长仓被强制平仓,在跨资产组合保证金体系中,持有贵金属、加密货币、股指期货等多资产组合的机构在 Crypto 部位爆仓后,被迫出售流动性更好的黄金与白银以补足保证金。分析指本次黄金跌幅中约有 2%–3% 与美联储政策无关,而是由加密市场强平外溢导致的机械性抛售。
监管收紧进一步压迫流动性:保证金提升加速去杠杆化
1 月中旬起,全球主要交易所陆续收紧贵金属期货保证金,包括芝商所(CME)对黄金与白银分别上调 10%–25% 的持仓要求,上海黄金交易所亦大幅提升保证金比例,最高增幅达 41%。这些调整在事件发生前已使大量杠杆账户处于资金紧绷状态。当价格出现回调时,众多持仓已接近平仓线,资金无法及时补足,从而触发进一步强制平仓,加剧了市场下跌的力度与速度。
冲击外溢与资产全面受挫:市值单日蒸发逾 15 万亿美元
在多重风险因素叠加下,贵金属市场在短短 24 小时内蒸发超过 15 万亿美元市值,成为近年来罕见的大规模市场系统性事件。贵金属相关 ETF 出现创纪录资金流出,而主要金矿企业如 Newmont、Barrick 和 AngloGold 等公司股价亦普遍录得 10%–13% 的跌幅,显示本次调整不仅冲击商品价格,也对产业链资产造成深远影响。
震荡之后的思考:结构性多头并未破坏,中长期仍具配置价值
尽管经历剧烈回调,但多数机构仍认为贵金属的长期支撑因素未发生根本变化。黄金在 1 月份仍实现超过 12% 的整体涨幅,而全球央行的持续购金趋势保持稳健,预计 2026 年总采购量可达 755 吨,为金价提供长期需求支撑。部分分析亦指出,本轮暴跌主要为过度杠杆的清洗,是对前期极端涨势的正常调整,而非趋势性反转。总体而言,贵金属市场在释放短期风险后,其战略配置价值有望在价格回调后进一步凸显。
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风险提示
本报告基于公开信息与主流媒体报道撰写,涉及的政策与数据可能随后续官方文件或司法判决而变化;贵金属价格受美元、利率、地缘政治、央行买盘等多重因素影响,存在显著波动风险。任何投资建议仅供参考,不构成对任何个人的明确投资或交易指令。请结合自身风险承受能力与资金状况审慎决策。